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　　繼去年斬獲良好業(yè)績后，中國A股煤炭上市公司一季度業(yè)績繼續(xù)延續(xù)景氣，收獲“開門紅”。 

　　根據(jù)華金證券的統(tǒng)計，2022年一季度，A股29家煤炭上市公司合計實現(xiàn)收入約3856億元(人民幣，下同)，同比增長30%；實現(xiàn)凈利潤約609億元，同比增87%。

　　其中，行業(yè)龍頭中國神華能源股份有限公司(下稱中國神華)一家就實現(xiàn)凈利潤近190億元。中國神華一季報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入839.02億元，同比增長24.1%；凈利潤189.57億元，同比增長63.3%。

　　天風證券分析師張樨樨表示，包括中國神華在內(nèi)的上市煤企一季度利潤大漲主要是得益于市場需求旺盛，煤炭平均銷售價格上漲。

　　對此，易煤研究院研究員楊潔亦持類似意見。楊潔分析稱，今年以來煤價總體高位運行，原因在于內(nèi)陸電廠在政策要求下提高了庫存可用天數(shù)，煤炭需求激增。2月份開始，寒潮帶動日耗創(chuàng)近幾年同期新高。此外，國際地緣政治沖突等因素也導致能源價格上漲，海外煤價漲幅高于國內(nèi)煤價，進口受限。

　　按照中國官方公布的數(shù)據(jù)，2022年3月份國內(nèi)進口煤炭1642萬噸，同比下降39.9%；一季度進口煤炭5181萬噸，同比下降24.2%。

　　中信證券分析師祖國鵬指出，進口減量及供給約束，是上市煤企業(yè)績向好的主邏輯。今年以來，煤炭需求雖整體表現(xiàn)平淡，但煤價表現(xiàn)不斷超預期，顯示供給偏緊，而供給端的瓶頸主要來自于進口減量。進口減量的主要因素是俄烏沖突下海外能源價格維持高位，進口煤價優(yōu)勢消失。

　　祖國鵬進一步指出，按照一季度的同比降幅測算，中國全年進口煤減量或在7800萬噸左右，占全國煤炭消費量的1.7%，這會對價格產(chǎn)生明顯的邊際推升效應。目前海外煤價雖然較3月高點有明顯回調，但仍較國內(nèi)煤價存在較大溢價，進口價格依然缺乏吸引力。

　　針對上市煤企今年的業(yè)績展望，華金證券分析師胡博表示，俄烏沖突導致全球煤炭貿(mào)易格局重塑，海外煤價漲幅高于國內(nèi)煤價，導致進口受限。值得注意的是，下半年不確定因素主要來自需求端，新冠肺炎疫情對經(jīng)濟沖擊超出市場預期，穩(wěn)增長措施和效果會影響行業(yè)高景氣時長?？紤]到年初以來煤炭均價較去年有一定增幅，結合當前供給和進口形勢，預計2022年行業(yè)盈利將好于2021年。

　　祖國鵬亦持類似意見，他認為，2022年煤價預期整體上移，上市煤企業(yè)績增長確定性增強。按照各煤種一季度的均價情況及煤價季節(jié)性特征，預計動力煤價格在4、5月份因淡季或略有走弱，但二季度均價預計仍將高于去年平均水平，后續(xù)季度均價或逐季升高，全年均價同比有望上漲10%至12%。此外，隨著疫情的緩和及穩(wěn)增長政策的發(fā)力，焦煤需求有望迎來新一輪擴張，預計焦煤價格全年漲幅在20%~25%。在此煤價假設下，預計主流上市煤企2022年業(yè)績有明確的提升空間。