連日來，永城煤電控股集團(tuán)有限公司（下稱“永煤控股”）違約事件持續(xù)發(fā)酵。
作為控股股東，河南能源化工集團(tuán)有限公司（下稱“河南能化”）因負(fù)擔(dān)過重暫未伸出援手。記者進(jìn)一步了解到，為謀求生存，河南能化將剝離兩大主業(yè)之一——化工板塊，后者的資產(chǎn)體量占到一半左右。曾經(jīng)的優(yōu)質(zhì)項目，如今為何剝離？“斷臂”之后，這家河南最大國企有無轉(zhuǎn)機(jī)？
化工板塊嚴(yán)重拖累業(yè)績
距離首次被曝違約已過去半個月。11月10日，上海清算所發(fā)布公告稱，當(dāng)天是永煤控股2020年度第三期超短期融資券（下稱“20永煤SCP003”）的付息兌付日。但截至日終，仍未收到永煤股份支付的付息兌付資金，暫無法代理發(fā)行人進(jìn)行本期債券的付息兌付工作。20永煤SCP003未按期足額償付本息，已構(gòu)成實質(zhì)性違約，違約本息金額共計10.32億元。
另據(jù)永煤控股11月17日公告，由于公司流動資金不足，其本應(yīng)于11月22日、23日兌付的2020年度第四期超短期融資券及2020年度第七期超短期融資券的兌付也存在不確定性。對此，永煤控股相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，除疫情影響日常經(jīng)營外，外部融資環(huán)境收緊，導(dǎo)致公司資金流出現(xiàn)暫時性危機(jī)，未及時籌集償付的資金。
記者了解到，化工板塊虧損也是違約主因之一。一位熟悉情況的河南當(dāng)?shù)厝耸糠Q，煤炭板塊占永煤控股的業(yè)務(wù)比重及貢獻(xiàn)較大，近年毛利率可保持在40%左右。但同時，非煤業(yè)務(wù)拖累整體發(fā)展，尤其化工板塊波動較大，毛利最高時可達(dá)20%、最低僅有2%左右。永煤控股于11月2日公告稱，已將龍宇煤化工91.875%的股權(quán)、永銀化工60%的股權(quán)、濮陽龍宇化工100%無償劃轉(zhuǎn)至河南能源化工集團(tuán)化工新材料有限公司。
此外，最大股東河南能化持有永煤股份96%的股權(quán)，而整個集團(tuán)的化工業(yè)務(wù)也面臨困境。永煤股份相關(guān)負(fù)責(zé)人在公開采訪中表示，“集團(tuán)主業(yè)是煤炭與化工，今年石油價格持續(xù)波動，化工板塊虧損額在加大，因此受化工虧損影響。”
整體剝離以降低負(fù)債率
違約事件可謂“牽一發(fā)而動全身”。由于永煤控股資產(chǎn)占到河南能化總資產(chǎn)的六成，河南能化主體評級隨之由AAA降至BB。“集團(tuán)現(xiàn)已決定剝離整個化工板塊，只是具體方案還沒出來。”上述當(dāng)?shù)厝耸客嘎丁?/p>
作為河南最大的國有企業(yè)，河南能化也是該省今年唯一進(jìn)入世界500強(qiáng)榜單的企業(yè)，自2011年以來第8次上榜，排名第486位。此外，河南能化一度被作為地方的“逆襲”樣本。上述人士稱，受行業(yè)下行、產(chǎn)能過剩等影響，企業(yè)從2014年起連續(xù)虧損，2016年凈利潤為-74.35億元，負(fù)債率接近85%。“直至2017年才結(jié)束虧損局面，三年來首次扭虧為盈，2018年重回世界500強(qiáng)之列。”
盡管如此，壓力依然不小。據(jù)上海清算所披露，截至今年三季末，河南能化總資產(chǎn)為2642.21億元，總負(fù)債2154.76億元，資產(chǎn)負(fù)債率81.55%。其中，兩大主業(yè)之一的化工板塊負(fù)擔(dān)極重。“今年3月，集團(tuán)專門召開了化工板塊虧損源治理動員視頻會，要求堅決扭轉(zhuǎn)被動局面，三年內(nèi)仍然不能實現(xiàn)扭虧的，就毫不猶豫關(guān)閉退出、掛牌出讓。同時要求加快高端項目建設(shè)步伐，制定產(chǎn)能提升計劃，推動現(xiàn)有裝置最大限度發(fā)揮規(guī)模效益，確保實現(xiàn)安穩(wěn)長滿優(yōu)運行。”上述人士稱。
然而，尚未等到“扭虧為盈”，化工板塊已被“斷臂”。記者了解到，河南能化旗下共有35家主要化工企業(yè)，18個種類的產(chǎn)品的產(chǎn)能接近千萬噸，占據(jù)河南化工產(chǎn)業(yè)的3/4?；ぐ鍓K剝離后，集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)計可降低1.7個百分點。
謹(jǐn)防盲目擴(kuò)張埋下隱患
占據(jù)半壁江山的明星業(yè)務(wù)為何急轉(zhuǎn)直下？在中央財經(jīng)大學(xué)煤炭上市公司研究中心主任邢雷看來，這并不意外。
“核心原因正是化工板塊包袱太重。一方面，當(dāng)年形勢好時，大批項目蜂擁上馬，埋下過剩危機(jī)；另一方面是國際油價下行，大環(huán)境持續(xù)影響經(jīng)營。”邢雷稱，諸如煤化工項目，大多投資偏高、回報周期長，加上環(huán)保要求越來越嚴(yán)，投入相應(yīng)上漲，在今年油價暴跌之下，企業(yè)更遭拖累。“說到底，當(dāng)年規(guī)劃時想得太簡單，對風(fēng)險預(yù)判遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。市場一旦出現(xiàn)變數(shù)，經(jīng)營難以為繼。”
另據(jù)邢雷稱，同屬河南省屬的平頂山煤業(yè)、鶴壁煤業(yè)等也有類似問題。“很多問題恰恰出在了非煤業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)有的是企業(yè)自身擴(kuò)張結(jié)果，攤子鋪得太大，但缺乏裝備、人才、技術(shù)等儲備，盲目拓展的轉(zhuǎn)型方式很危險。另一些是地方政府出手干預(yù)的結(jié)果，將其他業(yè)務(wù)硬塞給省屬煤企。效益好的時候，問題尚未暴露，一旦處于下行期，企業(yè)很快便入不敷出。”
中國能源研究會高級研究員?？撕橐卜Q，對于老牌煤企而言，優(yōu)化布局、轉(zhuǎn)型發(fā)展是現(xiàn)實之需。但要做好頂層設(shè)計，全面診斷謀劃，找到真正符合實際的發(fā)展愿景、戰(zhàn)略方向、總體思路等。“特別是非煤產(chǎn)業(yè)，既要依托基礎(chǔ)條件和比較優(yōu)勢，進(jìn)行科學(xué)系統(tǒng)規(guī)劃、優(yōu)選項目，也要規(guī)范開發(fā)程序，探索非煤產(chǎn)業(yè)項目運營管理新模式。”
邢雷表示，河南能化雖已著手剝離化工板塊，但究竟誰來接盤、如何接盤、價格多少，目前仍充滿變數(shù)。一味通過債券、融資等方式籌集資金，企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)只會越來越重。
