隨著焦炭現(xiàn)貨第三輪提價(jià)50元/噸于上周基本落地，焦化廠生產(chǎn)利潤(rùn)進(jìn)一步擴(kuò)大；而受鐵礦石價(jià)格強(qiáng)勢(shì)、焦炭?jī)r(jià)格趨強(qiáng)等原材料成本擠壓影響，疊加成品鋼材因供給增加過(guò)快、終端需求預(yù)期謹(jǐn)慎等因素影響，鋼價(jià)相對(duì)于原材料價(jià)格出現(xiàn)滯漲，長(zhǎng)流程鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)近期持續(xù)回落，甚至部分鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)已經(jīng)低于焦化廠。雖然目前焦炭供需關(guān)系依然向好，焦炭現(xiàn)貨第三輪提價(jià)順利，但從產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配及話(huà)語(yǔ)權(quán)等因素考慮，鋼廠利潤(rùn)進(jìn)一步收縮后，與鐵礦石相比，其更容易向焦炭?jī)r(jià)格施壓，因而預(yù)計(jì)焦化利潤(rùn)較難繼續(xù)擴(kuò)大。
產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配失衡 鋼廠壓力增加
對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)鋼廠、鐵礦石及焦化廠生產(chǎn)利潤(rùn)進(jìn)行比較發(fā)現(xiàn)，鋼廠利潤(rùn)明顯處于弱勢(shì)，原本話(huà)語(yǔ)權(quán)最弱的焦化廠生產(chǎn)利潤(rùn)后來(lái)居上。
鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)方面，以長(zhǎng)流程螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)為代表，平均噸鋼生產(chǎn)盈利已經(jīng)由5月初的300元以上下降至目前的不足200元。
鐵礦石生產(chǎn)利潤(rùn)方面，眾所周知，四大礦山到岸鐵礦石完全成本不足40美元/噸，而目前62%品位進(jìn)口鐵礦石價(jià)格已經(jīng)超過(guò)100美元/噸，其生產(chǎn)利潤(rùn)不言而喻；就算是國(guó)外的非主流礦山，其目前也有30美元/噸~40美元/噸的生產(chǎn)盈利，因而鐵礦山生產(chǎn)利潤(rùn)豐厚。
焦化廠生產(chǎn)利潤(rùn)方面，根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)，上周，全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦盈利為181.61元。其中，山西、山東、河北三省準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利均超過(guò)200元/噸，尤其是山東，因“以煤定產(chǎn)”導(dǎo)致區(qū)域焦炭供給緊張，其準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利達(dá)到260.58元/噸，為幾大主產(chǎn)區(qū)之最。
供需、市場(chǎng)預(yù)期等導(dǎo)致利潤(rùn)分配失衡
導(dǎo)致利潤(rùn)分配逐漸失衡的原因來(lái)自于三者各自的供需關(guān)系、市場(chǎng)預(yù)期及情緒。
就鋼廠而言，如前文所述，供給量增加過(guò)快、需求預(yù)期謹(jǐn)慎等因素導(dǎo)致5月份黑色系商品漲價(jià)，而螺紋鋼價(jià)格的漲幅遠(yuǎn)小于鐵礦石及焦炭。
從供給端來(lái)看，根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，上周，螺紋鋼周度產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到394.01萬(wàn)噸的新高，較3月初241.43萬(wàn)噸的低點(diǎn)增加近153萬(wàn)噸，且從目前的鋼廠產(chǎn)能利用率、鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)來(lái)看，產(chǎn)量仍存在小幅增加的可能。
從需求端來(lái)看，雖然自3月份以來(lái)，終端需求始終保持旺盛，全國(guó)237家流通商螺紋鋼日成交量曾兩次達(dá)到30萬(wàn)噸的歷史高位，目前其5日成交均值也仍維持在25萬(wàn)噸的高位，但是市場(chǎng)始終對(duì)今年的終端需求心存隱憂(yōu)。其隱憂(yōu)，主要來(lái)自于市場(chǎng)對(duì)于今年宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)，或者更加直接地說(shuō)，今年的基建投資是否能夠替代房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策目標(biāo)；而在剛剛結(jié)束的兩會(huì)上，并沒(méi)有提出今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，令市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)進(jìn)一步加深。另外，在即將面對(duì)的淡季需求和上周去庫(kù)存速率驟降的影響下，鋼廠庫(kù)存甚至出現(xiàn)增加的情況，更加不利于短期鋼材價(jià)格的走強(qiáng)。
今年，鐵礦石又重演了去年的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。巴西淡水河谷受第一季度暴雨天氣、疫情阻礙潰壩產(chǎn)能恢復(fù)等因素影響，發(fā)運(yùn)量甚至低于去年同期水平，并在一季度報(bào)中將年度產(chǎn)量目標(biāo)下調(diào)至3.1億噸~3.3億噸。從淡水河谷此前5個(gè)月的發(fā)運(yùn)水平及產(chǎn)能恢復(fù)預(yù)期來(lái)看，今年想要實(shí)現(xiàn)其3.1億噸的最低年度發(fā)運(yùn)目標(biāo)也存在很大的困難，供給量比去年潰壩時(shí)還要低，高爐鐵水產(chǎn)量卻已創(chuàng)下新高，港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存已經(jīng)下降至1.07億噸的低位，遠(yuǎn)低于去年的最低水平，因而鐵礦石價(jià)格也水漲船高。
焦炭市場(chǎng)，近日，山東超預(yù)期提出的“以煤定產(chǎn)”年度焦化產(chǎn)能目標(biāo)及產(chǎn)量目標(biāo)對(duì)市場(chǎng)造成不小的沖擊，目前已有部分焦化廠執(zhí)行限產(chǎn)，導(dǎo)致區(qū)域焦炭供給緊張；疊加5月份的山西呂梁焦化環(huán)保限產(chǎn)，以及高需求因素，焦炭各環(huán)節(jié)庫(kù)存均處于去庫(kù)存狀態(tài)，供需關(guān)系持續(xù)好轉(zhuǎn)，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格也在5月份完成了三輪提價(jià)。
綜合來(lái)看，鋼廠利潤(rùn)被擠壓具備產(chǎn)業(yè)邏輯，但是存在限度。如果未來(lái)鐵礦石、焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲，將導(dǎo)致鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)進(jìn)一步收縮，甚至出現(xiàn)虧損。屆時(shí)，這種趨勢(shì)便會(huì)結(jié)束。利潤(rùn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的根本。如果未來(lái)焦炭第四輪提價(jià)落地，焦化廠利潤(rùn)高于鋼廠利潤(rùn)的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，疊加山西呂梁焦化廠復(fù)產(chǎn)，那么焦化廠利潤(rùn)將難以進(jìn)一步擴(kuò)大。
